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12月04日
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国泰君安分析师张骏表示，华谊兄弟旗下明星流动性较大，华策影视的金牌编剧及核心技术人员都是公司的管理层，相对稳定。
同为影视制作类公司，又都在创业板上市，华谊兄弟和华策影视常常被放在一起比较。上述私募人士表示，电视剧市场由于门槛更低，要比电影市场的竞争更加激烈。
盛劲松认为，公司不存在向上的天花板，国家政策支持文化产业的发展，电视台采购电视剧的预算将大增(当前不超过广告收入的20%)，新媒体对正版剧集的需求正处在向上的拐点，所有这一切提供公司成长的肥沃土壤。
张骏则认为，近年来好莱坞对国内的电影市场冲击很大，但电视剧方面，所受到冲击较小。此外，拍电影的风险程度要大于电视剧，所以华策影视在业绩方面较华谊兄弟更加稳健。而三网融合推出后，电视剧还将增加网络渠道。
此外，政策和资金支持也被认为是公司未来发展中的利好因素。2010年公司获得地方政府补助和奖励为1264万元，占利润总额的9.8%。另外，在国家鼓励文化产业走出去的政策背景下，公司的海外销售额2010年达192万美元，同比增103%。
“这家公司我们还是很看好的，一是因为公司所处的文化行业的发展前景好，二是因为公司管理层做事的风格比较稳健。”一位长期关注该公司的上海私募人士表示。
“文化产业一直是我们关注的领域，但同时这一板块公司的估值确实比较高，所以我们还是处于观望的状态。”上述私募人士表示。
记者在采访中了解到，尽管行业风险不小，但是业内人士对于文化产业基本上一致看好。
深圳创投北京分公司总经理刘纲认为，影视公司的管理团队和创业团队才是核心竞争力，导演、编剧、制片等这些招牌“人才”数量和质量将在较大程度上影响到公司的业务能力。
中投顾问预计，国内精品剧单集售价上升空间巨大，公司电视剧业务在投拍数量大幅增长的同时，销售单价也有望继续上升，预计均价将达到110万元/集。
怀旧热血传奇统计数据显示，3月18日公司最新市盈率(TTM)为56.09倍，同期华谊兄弟为61.72倍。
精品战略提升毛利率
2009年2月，通过权益转让，金牌编剧刘恒、邹静之都获得华策影视发行前股本比例的0.50%。而除刘恒、邹静之外，华策影视还与麦家、汪海林等业内多位著名编剧签订了战略合作协议。
投资大师们总会告诉投资者要购买自己所熟悉的、看得见产品的公司。以此为出发点，影视制作类公司正是我们“看”得见产品的上市公司。
《我的爱情面包》、《倾城之恋》、《中国往事》、《天师钟馗》、《就想爱着你》——在华策影视去年推出的电视剧中，你看过几部？
行业前景乐观业绩稳健
据了解，与华谊兄弟(300027.SZ)力捧明星不同，华策影视“主打”编剧牌。目前，公司与国内众多顶级编剧、导演、演员建立了长期稳定的合作关系，其中许多编剧为公司股东。
“从整个行业来看，影视制作类公司的风险的确比较大。所以，我们更加看好务实的企业家。公司管理层对成本和风险控制很好，不追求大片和巨额制作，主要拍一些比较‘稳’的剧目，控制好质量，往往也能取得好的市场成绩。”
“中国电视剧制作总体上是供过于求，但是精品还是供不应求。作为一个创意行业，精品不仅仅是投资的额度问题，更是制作人才的问题和投资者的眼光问题。”方正证券行业分析师盛劲松认为，公司在剧本题材和拍摄时点的选择上独树一帜，这种特质也是主业为影视剧制作的公司的竞争优势。
江怡曼
据了解，近几年电视台广告收入保持10%~15%的增速，而电视剧广告投放额占电视台广告投放额一半以上，精品剧已成为各电视台追逐的焦点。公司计划在2013年达到年制作发行1000集的规模，分析人士预计收入将持续高速增长。
作为“电视剧第一股”的华策影视(300133.SZ)自上市以来就受到了很大关注。近日，公司公布2010年年报显示，去年实现营业总收入2.82亿元，同比增长69.81%；实现归属于上市公司股东的净利润9617.76万元，同比增长73.24%。
从目前的情况来看，国内电视剧市场极为分散。2010年数据显示，国内共有4057家电视剧制作机构，几家品牌认知度较高的民营影视制作公司所占市场份额也不足10%。
“从目前的情况来看，华策影视的民众认知度不高。此外，公司的主要利润来源较为单一，相对于华谊兄弟，华策影视的发展重点集中在电视剧方向，电影方面涉足较少。”薛胜文说。
除此之外，，薛胜文认为，华策影视的看点还在于发行成功率高，产品实现了100%的发行成功率，给公司的发展带来了良性循环。
估值偏高私募观望
据了解，与很多影视制作类公司不同，华策影视采取的是精品战略，所拍摄的电视剧往往都能以高出行业平均价格卖出，市场上的口碑也很好，所播出的电视剧在黄金档(19:00~22:00)的同期收视率都排在前三。并且平均售价为94万元/集，而黄金档的市场平均水平为70万~80万元/集。2010年公司投拍剧的毛利率达到51.4%，远高于30%的市场平均水平。
公司方面表示，2011 年公司将承接《人鱼帝国》发行权，并继续坚持稳健投拍电影，参与包括《暗算》在内的有一定投资规模的商业片2~3部。同时通过浙江时代金球影业公司投资建设星级电影院和签约一批影院建设项目。
光大证券分析师周励谦认为，电视剧行业高资金投入的特点决定了各制作机构的实力差距持续拉大，预计电视剧市场将由具有精品剧持续生产能力的公司主导，公司的领先优势能够进一步扩大。按照50倍市盈率计算，公司对应目标价为116.5元。
分析人士指出，国家政策支持文化产业发展，电视台采购电视剧的预算将大增，新媒体对正版剧集需求正处在向上的拐点，这一切提供公司成长的肥沃土壤。此外，电视剧制作领域还没有形成大品牌，公司品牌一旦建立，将赢得更大销售和赢利空间
截至3月14日，共有48家机构对华策影视2011年度业绩做出预测，平均预测净利润为1.34亿元，比上年增长39.55%，平均预测每股收益为2.36元。
“这个行业的前景还是很好的。和国外相比，中国在文化产业这块还没有形成大品牌，如果今后哪家公司能在这一块建立起好的品牌，那么它的销售和赢利的空间还是很大的。”上述私募人士表示。
中投顾问高级研究员薛胜文在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示，电视剧行业风险比一般行业风险大。按照每年生产7000集计算，实际盈利的电视剧仅占12.5%，而亏损面高达62.5%。
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